*ST四环“保壳”成功背后：一当地国资公司采购过亿元苗木 “助力”公司营收达标

每经记者｜黄海    每经编辑｜毕陆名    

此前在退市边缘徘徊的*ST四环（SZ000518，股价3.10元，市值31.92亿元），即将成功“摘星脱帽”。根据公司5月19日公告，股票将于5月20日起撤销退市风险警示，证券简称变更为“四环生物”。

从财务数据来看，仍处于亏损状态的*ST四环，其“保壳”成功的关键在于2025年扣除后营收惊险越过3亿元“红线”。

《每日经济新闻》记者注意到，公司营收过线背后，一笔来自地方国资公司的过亿元苗木采购订单，起到了决定性作用。这笔交易不仅金额巨大，其交易对手的背景、极低的毛利率以及苗木“原地交割、原地续租”的特殊安排，都引发了交易所的问询。

根据*ST四环的回复，这笔占其全年苗木销售总额近99.62%的交易，毛利率仅为3.83%。交易完成后，买方并未将苗木移走，而是选择原地续租土地继续养护。

绿化及工程业务营收大增近38倍

因2025年度经审计的扣除后营业收入达到3.39亿元，超过了“扣除后营业收入低于3亿元”的退市风险情形，*ST四环已符合申请撤销退市风险警示的条件。

支撑其营收跨过“红线”的核心力量，是公司绿化及工程业务的爆发式增长。年报显示，该业务2025年实现营业收入1.59亿元，同比增长高达3779.70%。另一组可供比较的数据是，2015年至2024年的十年间，*ST四环的相关业务总营收仅为2亿元。

大增的营收中，一笔来自地方国资的交易扮演了关键角色。

根据公司对深交所年报问询函的回复，2025年，公司全资子公司江苏晨薇生态园科技有限公司（以下简称“晨薇生态园”）与江阴鑫港发贸易有限公司（以下简称“鑫港发”）签订了三份《苗木购销合同》，合计金额1.28亿元，占当期苗木销售总收入的99.62%，占整个绿化及工程业务收入的80.58%。

这意味着，在*ST四环冲击“保壳”指标的关键年份，鑫港发成为了它的“救命稻草”。另据公司披露，在2025年5月双方签订《战略合作协议》之前，晨薇生态园与鑫港发并无合作历史。

相关交易的对手方鑫港发成立于2024年3月25日，注册资本5000万元，由江阴市港口发展投资集团有限公司100%持股，实际控制人为江阴市国资委。

亿元订单对应毛利率仅3.83%

“恰到好处”的大额交易，引起监管关注。深交所在问询函中，要求*ST四环说明交易定价公允性以及鑫港发采购大量苗木的最终用途等问题。

据*ST四环披露，与鑫港发之间总价1.28亿元的苗木订单，其毛利率仅为3.83%。

对此，公司解释称，销售的苗木来源于2015年和2016年间的对外采购，当时，受苗木扩种热潮、景观工程集中需求拉动，国内苗木绿化行业处于历史价格高位区间，公司库存苗木成本较高。近年来，市政和地产行业政策调整，景观苗木市场需求持续萎缩，叠加苗木培育规模化供给增加，致使苗木销售价格长期持续下行。

“公司的苗木销售量持续处于较低水平，而较高的库存苗木给公司的营运资金、盈利能力带来不可忽视的影响，为改善公司营运环境，同时公司所处苗圃基地正是客户所需，所以公司达成该项销售时，考虑市场环境、客观因素及公司实际情况，本着‘市场导向、批量优惠、风险适配’的原则，批量出售，毛利率较低。”*ST四环补充称。

据了解，此次苗木交易采用“原地交割”模式，即苗木并未被移走。交易完成后，晨薇生态园原有的土地租赁合同终止，由鑫港发与土地出租方续签合同并支付租金，后续的养护工作也由鑫港发自行负责。

那么，鑫港发花费上亿元买下的苗木，究竟作何用途？根据*ST四环向鑫港发了解的情况，截至回函日，这批苗木尚未实现最终销售。

鑫港发方面表示，采购是基于整体战略考量，目的不单是苗木的销售，也包括城市规划和集团自用等综合考量，比如鑫港发的股东正在开展“绿色港口”建设。

此外，鑫港发后续还计划将部分苗木出售给江阴市文化商业旅游产业集团有限公司和江阴城市发展集团有限公司用于江阴市的城市绿化、道路绿化项目，部分苗木所在地块则拟规划建设“绮山森林公园”或用于文旅项目开发。

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