“520财富节”｜别“梭哈”AI，别躺平存款！分化时代，投资要“稳着进”

每经记者｜涂颖浩    每经编辑｜陈俊杰    

我们正处在一个新旧动能剧烈摩擦的十字路口。一边是街头巷尾谈论着存款利率“破一”；另一边资本市场上AI（人工智能）、机器人等科技板块却在上演狂欢。一时间，科技高增长与传统制造业承压并存的“非典型复苏”，让无数普通投资者在“害怕错过（FOMO）”与“求稳焦虑”之间无所适从。

在这个充满张力的时刻，度小满基金投研负责人戚高源做客每日经济新闻“520财富节”直播间，拆解这场被他命名为“科技马拉松”的经济长跑，宏观逻辑的巨变正在重塑我们的财富逻辑。

在低利率或成未来常态的背景下，普通人的钱究竟该往哪里去？是孤注一掷追逐AI的星辰大海，还是回归高股息寻求庇护？让我们跟随戚高源的视角，寻找那个在分化时代里“稳着进”的最优解。

低利率或成未来常态

如果要给当下的经济复苏贴上一个标签，戚高源给出的定义是——“科技马拉松”。

回望过去，2009年和2016年的两轮周期其实离我们并不久远。2009年，受益于四万亿元的财政刺激政策，基建和地产带动各行各业都热热闹闹，那是一场典型的需求拉动型复苏，戚高源形容这是一锅火锅；而2016年在戚高源看来则是一场“供给侧改革”的升级，上游原材料行业脱颖而出，虽然经历了阵痛，但提升了经济效率。

具体到当下的2026年，经济复苏的驱动力发生了根本性的质变。之所以比喻为一场“科技马拉松”，是因为跑在最前面的选手是AI、机器人、半导体，且越跑越欢。与此同时，国内外的科技型企业资本开支巨大，技术更新频率也越来越高，推动了一场由技术扩散驱动的高质量发展。

数据是最好的佐证。官方数据显示，2026年4月，制造业PMI（采购经理指数）为50.3%，勉强维持在荣枯线之上。但如果将这个数据拆解开来，巨大的“温差”随即显现——高技术制造业PMI高达52.2%，装备制造业为51.8%，而高耗能行业仅为47.9%。这种冰火两重天的分化，无疑正是当前宏观环境最真实的写照。

戚高源认为，这种以科技为主导的“非典型复苏”，深刻影响了我们所处的利率环境。与传统的基建、地产行业不同，科技行业尽管也有庞大的资本开支，但其融资方式主要依赖股权融资，而非债务融资。这意味着，科技动能对利率的拉动作用远不如重资产行业明显。戚高源指出，这种结构性特征决定了，低利率可能是未来起码两三年，甚至更长时间的主基调。

随着人工智能的崛起，市场都在期待AI打破这一低利率僵局，但戚高源认为，如果参考我们过去的移动互联网时代，AI对生产率的显著提升到经济的全面过热，可能要等到2027年下半年到2028年才可能迎来第一个验证窗口期。在此之前，市场需要学会与低利率共处。

资产的“三重奏”与投资的“撕裂感”

在低利率的大背景下，资产端的表现呈现出一种“撕裂式”格局。如果你打开股市行情，会看到两种截然不同的风景：一边是以CPO（光电共封装）、人形机器人、商业航天等为代表的科技成长股全面领涨，创业板指冲击历史高位；另一边则是煤炭、石油石化等传统红利资产并不受待见，红利指数今年在A股涨幅排名靠后，甚至连黄金也在高位震荡，不再一味单边上涨。戚高源认为，这种市场表现，恰恰精准映射了宏观层面的行业分化。而对于投资者而言，这种分化带来了巨大的心理焦虑——FOMO情绪在蔓延。

不可否认的是，面对分化的市场，很多投资者都在纠结：看着AI股涨得吓人，不买怕错过时代红利；看着存款利率不忍直视，买了又怕站在山岗上。戚高源提醒，这个时候对于宏观周期的研判，能让我们更好地看清大势，从而缓解这种由“未知”带来的焦虑。

为了更好地理解当前的资产逻辑，戚高源将市场上的主要资产比作三种不同的人：AI科技是那个“潜力股青年”，具备良好的成长性但年轻气盛；高股息资产是“老实人”，不会给你惊喜，但每年按时上交“生活费”；黄金为代表的贵金属是“佛系老人”，偶尔会发一发少年狂，价格波动较大，但家有一老如有一宝，可以应对极端的地缘政治风险和海外冲击。

戚高源坦言，这三类资产各有千秋，也各有各的风险。AI面临估值透支和技术路线突变的风险；黄金面临若AI推动通胀回落导致实际利率反弹的压制；而高股息资产则面临股价低迷和市场热点切换时的资金抽离。

放弃“普涨幻想”，在分化时代“稳着进”

面对“科技股暴涨”与“红利资产震荡”的分化，普通投资者必须二选一吗？戚高源的答案是否定的。而他从当前宏观周期的角度给投资者的最大建议是：放弃“普涨时代”的幻想，建立“分化时代”的纪律。

换言之，过去那种“闭眼买房、存钱就能赚大钱”的普涨时代已经一去不复返了。低收益时代，“低风险高收益”的理财产品永久消失，当1年期定存只有0.95%，大额存单门槛提到100万元起步且利率仅1.5%至1.7%时，未来3~5年，任何承诺“保本高收益”的产品都是骗局。投资者必须建立“波动是常态”的认知。

针对普通投资者，戚高源也给出了以下核心配置建议：首先是拒绝“梭哈”，拥抱“核心+卫星”策略，即不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，也不要试图在“看不懂”的领域去赌运气。同时在配置时采取“核心+卫星”的策略。戚高源以ETF为例，如果投资者倾向于“追逐高成长”（进攻型），核心仓位可以是科创、双创，搭配高股息、红利低波ETF；而如果倾向于“防守避险”（稳健型），也不要错过科技这个时代机遇，在“十五五”规划和全球AI资本开支的双重驱动下，完全踏空科技主线的机会成本极高，此时可以以适当的仓位配置科技ETF作为“观察仓”，既参与趋势，又控制回撤。

面对传统的“现金为王”策略，戚高源则认为在低利率环境下，持有现金客观上确实意味着购买力的缓慢侵蚀，但“现金”的定义需要升级。区别于传统意义上的“现金”是持有活期或货币基金，当前的“现金管理”范畴应该拓展一些。如可以用收益略高且流动性好的短债基金或同业存单指数基金来替代活期。与此同时可以保留一定比例的纯现金应对极端市场波动。对于希望稳健增值的投资者，戚高源认为需要接受多资产多策略的配置理念和投资方式。

在“科技马拉松”的时代，普通投资者最需要做的，不是在焦虑中盲目跟风，也不是在恐慌中彻底躺平。戚高源则用一句话总结了他对未来3~5年的建议——要‘稳着进’”。

在低利率和行业分化的双重夹击下，保持耐心，利用多资产、多策略的配置工具，建立属于自己的投资纪律，或许才是穿越周期、实现财富保值增值的唯一正解。

封面图片来源：AIGC