达瑞电子拟7000万元并购切入热管理赛道 标的公司净资产为负、去年净利不足600万元，估值却有1亿元

每经记者｜吴泽鹏    每经编辑｜杨军    

在收购东莞市维斯德新材料技术有限公司（以下简称维斯德）补全碳纤维产品线不到一年后，消费电子结构件厂商达瑞电子（SZ300976）再次出手，这次瞄准了热管理赛道。

5月19日晚间，达瑞电子发布公告称，公司拟以自有资金7000万元收购

东莞运宏模具有限公司（以下简称东莞运宏）70%的股权。交易完成后，东莞运宏将成为公司的控股子公司，并纳入合并报表范围。

值得注意的是，这笔交易颇具看点，截至2026年1月31日，标的公司东莞运宏的净资产为-1682.26万元，但其整体估值却达到1亿元。对于这项高估值收购，交易对手方给出未来3年累计实现不低于4500万元扣非净利润的业绩承诺。

《每日经济新闻》记者在东莞运宏公司官网查询到，该企业产品囊括光模块散热片、散热模组、水冷板等，其官网还介绍称，公司拥有成熟的由气冷到液冷热管理关键组件的批量自制能力及新工艺开发能力，客户遍及中国、日本、新加坡及美国等地。

不过，达瑞电子在公告中提示，东莞运宏目前业务结构仍以传统消费电子风冷散热业务为主。

业绩对赌压力不小

东莞运宏成立于2005年，是一家专注于风冷和液冷散热核心部件及相关热管理产品的研发、生产和销售的厂商。根据达瑞电子5月19日晚间发布的公告，公司已与东莞运宏及其股东杨波签署了股权投资协议，拟以自有资金7000万元受让杨波持有的东莞运宏70%股权，本次交易在公司董事长审批权限内。

公告显示，东莞运宏产品广泛应用于消费电子、高速光模块、算力服务器等领域。其主要客户包括富士康、宝德（Boyd）、深圳市协力达精密科技有限公司等。

《每日经济新闻》记者注意到，仅从财务数据上看，东莞运宏业绩“成色”有待进一步观察，其2025年度营业收入为8409.65万元，净利润为590.52万元，2026年1月净利润只有70.62万元。与此同时，截至2026年1月31日，该公司的资产总额为5468.64万元，负债总额高达7150.90万元，导致净资产为-1682.26万元。

尽管东莞运宏净资产为负，但本次交易给出的估值却不低。公告披露，在评估基准日（2026年1月31日），采用收益法评估后，东莞运宏的股东全部权益价值为9900万元，增值率690.49%。经交易各方协商，最终确定标的公司的整体估值为1亿元，对应70%股权的交易价格为7000万元。

需要说明的是，此次高溢价收购也设置了相应的业绩对赌条款。交易对手方杨波承诺，东莞运宏在2026年应当实现不低于1000万元的扣非净利润，且2026年至2028年累计实现扣非净利润应不低于4500万元。与2025年及2026年1月完成的业绩对比，若要实现承诺的利润，东莞运宏压力并不小。

不到一年两次出手

《每日经济新闻》记者发现，这并非达瑞电子首次通过外延并购来拓展业务版图，该企业去年底以合计1.64亿元的价格获得维斯德80%股权。

收购时，达瑞电子表示，维斯德主要从事碳纤维等轻量化材料的研发和生产，通过并购补全了上市公司在碳纤维产品线上的布局。

今年5月13日，达瑞电子在分析师会议上介绍，维斯德已于2026年一季度正式并表，目前双方在业务、客户、团队方面的融合整合推进顺利，并已对公司业绩带来了积极贡献。

记者注意到，在上述分析师会议上，达瑞电子还对外延并购的策略进行介绍，称公司以产业协同为核心，优先考虑技术互补、客户协同的细分标的，并注重并购后的整合落地。在方向上，公司聚焦于轻量化复合材料、算力相关热管理、AI硬件配套组件等高潜力赛道，希望通过提前卡位新兴领域，为公司孵化新的业务增长点，打造新的成长曲线。

由此看来，收购东莞运宏或是达瑞电子在“算力相关热管理”方向上的具体落子。达瑞电子在公告中也表示，本次交易有助于公司借助标的公司成熟的研发生产能力、热管理技术积累及客户资源，缩短技术研发与市场拓展周期，快速切入高潜力赛道。

不过，达瑞电子在公告中也有提示，东莞运宏目前业务结构仍以传统消费电子风冷散热业务为主，应用于光模块和算力服务器等新领域的散热业务收入规模较小，仍处于产能扩充、市场开拓与客户导入的推进阶段。

封面图片来源：AIGC