标普全球评级亚太区首席经济学家路易斯·凯斯：AI周期已进入实体经济，若商业化不及预期或引发信用风险

每经记者｜郑雨航  宋欣悦    每经编辑｜黄博文    

“AI（人工智能）不仅是一个‘金融故事’，它已经是一个‘实体经济故事’。美国正在建设大量数据中心，每年投入数千亿美元。中国也在进行类似投资。”

5月18日至19日，由清华大学主办、清华大学五道口金融学院承办的“2026清华五道口全球金融论坛”在成都举行。论坛期间，标普全球评级亚太区首席经济学家路易斯·凯斯（Louis Kuijs）在会场接受了《每日经济新闻》记者采访，就中国经济前景、亚太地区增长动能、AI泡沫等热点问题发表了看法。

路易斯·凯斯 图片来源：活动主办方

谈及当前影响亚太地区经济增长的主要因素，路易斯·凯斯指出，国际社会近期高度关注中东冲突对全球经济的影响，包括更高成本、通胀压力，甚至能源供应风险。但亚洲经济并非只有压力，也存在一些积极因素。其中，AI带动的科技出口正成为亚太经济非常重要的宏观变量。

值得注意的是，清华五道口全球金融论坛此前深耕北京，本届论坛首次走进中国西部。在谈及此次论坛举办地成都时，路易斯·凯斯表示，自己约十五年前曾来过成都，这次能明显感受到城市变化巨大。

“成都已是一座高度发展的城市，人们的生活品质却依然很高。在很多人的印象中，经济越发展，生活压力往往越大，但成都似乎在经济发展与生活品质之间找到了平衡。”

谈亚太增长：AI相关科技出口正抵消部分外部压力

谈及当前影响亚太经济增长的主要因素，路易斯·凯斯指出，国际社会近期高度关注中东冲突对全球经济的影响，包括更高成本、通胀压力，甚至能源供应风险。

但他同时强调，亚洲也存在一些积极因素。其中，AI带动的科技出口是亚太经济非常重要的宏观变量。

“尤其是中国、韩国、马来西亚、泰国等经济体，AI相关科技出口的增长正在帮助其抵消部分外部压力。”路易斯·凯斯表示，不同国家和行业前景会有所差异，但在基准预测中，他并不认为亚洲会陷入衰退。

路易斯·凯斯进一步分析称，能源冲击和全球经济增长放缓可能导致亚洲增长减速，但不会出现非常剧烈的下滑。原因在于，亚洲很多新兴经济体仍然拥有由投资和生产率提升驱动的长期增长动能。

“如果一个经济体原本就保持着4%、5%、6%的增长，那么只有在出现非常严重的问题才会真正陷入疲弱。”路易斯·凯斯说，相比欧洲因能源危机导致增长预期明显削弱，亚洲的增长势头更强。

不过，南亚受到的冲击相对更大，例如巴基斯坦、斯里兰卡、孟加拉国等国家，它们对中东能源依赖度较高，但缓冲能力有限。东南亚次之，东北亚包括中国以及发达亚洲经济体则相对更具韧性。

谈AI投资：若商业化不及预期，信用风险可能上升

当前，AI正成为全球科技投资和产业资本开支的核心主题。相比2000年前后的互联网泡沫，路易斯·凯斯认为，本轮AI周期最大的不同在于现实中的大规模投资已经真实发生。

“当年的互联网泡沫很大程度上是市场对于未来的想象，而很多想象最终并没有兑现。但今天，即使AI未来商业化效果仍存在不确定性，现实中的大规模投资已经真实发生了。”他说。

在路易斯·凯斯看来，AI不再只是资本市场上的“金融故事”，而是已经进入实体经济活动：美国正在建设大量数据中心，每年投入数千亿美元，中国也在进行类似投资。这意味着AI周期既有积极面，也存在风险。

积极面在于，AI投资已经开始影响实体经济，包括基础设施、建筑、电力设备、半导体、存储芯片等产业链环节；风险在于，如果未来这些投资无法实现商业回报，就一定会有人承担损失。

“互联网泡沫破裂更多影响的是金融投资者。而这轮AI投资周期因为涉及基础设施、就业、建筑、信贷等领域，可能带来更广泛的经济影响。”路易斯·凯斯指出，如果AI商业化进展慢于硬件投资，可能引发信用问题，一些企业或将难以偿还债务，投资者也需要承担损失。

他表示，目前已经可以看到大型AI公司进行了巨额债券融资。如果未来商业化不及预期，这些企业的信用质量可能恶化，评级机构或需考虑下调其信用评级，股市投资者也会开始担忧，最终可能出现投资减值、就业减少以及更广泛的经济外溢影响。

封面图片来源：活动主办方